卖 Put 实用指南

适用标准 100 股、实物交割的美股及 ETF Put。以下是本站建议的起始规则，不是行业统一标准；本站尚未对这套参数做回测，不保证收益。

开仓：先筛标的，再选合约

开仓：先筛标的，再选合约
检查项	默认做法
标的	优先流动性好的宽基 ETF、你愿意持有的大盘股。默认跳过杠杆／反向 ETF 和面临重大二元事件的个股。短周期避开财报；一年期个股则必须接受多轮财报风险。
波动率	IVR ≥20、IVP ≥50% 才进入候选。高 IV 不豁免事件检查；不达标不勉强开仓。
到期日	短周期优先 30–45 DTE；长期布局也可选约一年（365 DTE）。前提是愿意长期占用资金并承担购股义务，不只为更高的总权利金拉长期限。
行权价	收权利金：从 Delta 绝对值 0.20–0.30 起选。接股：先定愿意买入的价格，不为多收权利金抬高行权价。
报价	检查有效双边报价和买卖价差，用限价单，不把 Mid 当成交价。
仓位	按全部被指派后的持股规模定仓，不按初始保证金能开几张倒推。下单前写好可承受的亏损金额和接股资金安排。

以下以收权利金为默认路径，接股例外单列。DTE 看剩余期限，不是已持仓天数，一年期也一样。风险退出优先于止盈。

持仓：条件到了，就做动作
当前情况	默认做法
达到 P50	买回止盈。尤其距离到期还很远时。一年期也可提前落袋，不必为了剩余权利金拿满一年。
剩余 ≤21 DTE，仍未达到 P50	纯收权利金：优先平仓，结束本轮。不为等回本自动展期。
剩余 ≤7 DTE，已赚 ≥80% 权利金	优先止盈，不硬等吃满。若准备持有到期，必须满足下一行。
想继续持有、等待到期	仅限愿意且有足够资金接股、持股规模仍合适。接股型可以保留；不愿接股就提前平仓。到期前也可能被指派。
原判断失效、触及事先亏损预算或资金不足	执行减仓／平仓预案，不等 P50。不加仓摊薄，不把展期当成消除亏损；跳空时未必能按预算价格退出。

P50 看的是权利金利润，不是保证金 ROI。最初收 $200，花 $100 买回，税费前赚 $100，就是 P50；回购花 $20，则赚 $180，即 P90。未成交前只是可实现利润的估计，要用实际可成交报价核对。

上例达到 P90 后，继续持有最多再赚 $20，却仍承担标的下跌和指派义务。赚到 90%，不代表风险只剩 10%。

临近到期且接近行权价时，Gamma可能很高；突然下跌、盘后变化等 Outlier／尾部风险，可能吞掉多次小额盈利。

默认选择：能以合理成本平仓，就不为吃满最后一点权利金等到期。